Frax Finance: stablecoin algorítmica y fiscalidad en España

Frax Finance comenzó como una stablecoin "fraccionalmente algorítmica" (parte colateral, parte algorítmica) y ha evolucionado hacia un ecosistema DeFi completo que incluye Frax ETH, AMMs propios y el modelo veFXS de gobernanza.

¿Qué es FRAX?

FRAX es una stablecoin que mantiene su peg de $1 mediante:

• Colateral (USDC): una parte de cada FRAX está respaldada por USDC.
• Algoritmo (FXS): la otra parte usa emisión/quema de FXS para mantener el peg.

El ratio colateral/algorítmico varía; en 2024-2025 FRAX tendió a sobrecolateralizarse más (similar a DAI).

FXS: el token de gobernanza

FXS es el token que absorbe la volatilidad del sistema. Eventos fiscales:

• Compra de FXS: coste de adquisición.
• Burning de FXS para minar FRAX o viceversa: transmisión de FXS.
• Bloqueo de FXS → veFXS: posible transmisión.
• Distribución de fees/ingresos del protocolo a veFXS holders: capital mobiliario.
• Venta de FXS: GPO.

frxETH y sfrxETH: el liquid staking de Frax

Frax lanzó su propio protocolo de liquid staking de Ethereum:

• frxETH: token de liquid staking 1:1 con ETH. No sube de valor; el yield va a los holders de sfrxETH.
• sfrxETH: el ETH que acumula todo el rendimiento del staking de Ethereum via Frax.

Tributación del ecosistema frxETH

ETH → frxETH:

• Transmisión de ETH a valor de mercado → GPO.
• Coste de adquisición de frxETH: valor en EUR de ETH entregado.

frxETH → sfrxETH:

• Otra transmisión: frxETH → sfrxETH.
• si frxETH = ETH en valor ≈ sfrxETH en valor, la GPO ≈ 0 al momento del depósito.
• El yield se acumula implícitamente en el tipo de cambio sfrxETH/frxETH.

sfrxETH → frxETH o ETH:

• Transmisión de sfrxETH → diferencia entre coste de adquisición y valor de transmisión = GPO.
• El yield acumulado sale como diferencia de precio entre sfrxETH y frxETH.

Fraxswap y Fraxlend

Frax también tiene su propio AMM (Fraxswap: TWAMM especializado) y protocolos de lending (Fraxlend):

• Fraxswap: cada swap es una transmisión como en cualquier DEX.
• Fraxlend: lending sin sobrecolateralización con pares específicos (FRAX/FXS, FRAX/ETH etc). Tributación similar a Compound/Aave.

veFXS: gobernanza y yield boosting

Como en Curve (veCRV), bloquear FXS da acceso a:

• Aumento en las recompensas de farming.
• % de los ingresos del protocolo (fees de Fraxswap, spreads de Fraxlend).
• Votos sobre emisiones de FRAX/FXS.

Tributación de veFXS:

• Fees recibidas → capital mobiliario.
• Al desbloquear FXS después del período → posiblemente el FXS tiene el mismo coste de adquisición original.

Acuñar FRAX: ¿es una transmisión?

Si acuñas FRAX depositando USDC (colateral):

• Estás transmitiendo USDC y recibiendo FRAX.
• USDC/FRAX suelen valer $1 ≈ GPO de cero en el momento.
• Pero si tenías USDC con un coste de adquisición ≠ $1 → pequeña GPO.

Tabla resumen Frax Finance

Actualizado: abril 2026 | Ejercicio fiscal: 2025