Pendle Finance: tokenizzazione del rendimento e della tassazione in Spagna
Pendle Finance è un protocollo DeFi che consente di separare il valore principale di un asset generatore di rendimento dai suoi rendimenti futuri. Questa separazione in PT (Principal Token) e YT (Yield Token) crea nuovi strumenti finanziari con una tassazione specifica e complessa.
##Come funziona Pendle?
Supponiamo che tu abbia stETH (Lido) che genera circa il 4% annuo in premi di staking.
Con Pendle depositi stETH → ottieni:
- PT-stETH (Principal Token): rappresenta il capitale del tuo stETH, recuperabile ad una data di scadenza. Come un bond zero coupon.
- YT-stETH (Yield Token): rappresenta tutti i rendimenti futuri di quello stETH fino alla scadenza.
PT e YT possono essere scambiati sul Pendle MMA.
Tassazione dei depositi pendle: pass-through?
Depositando stETH su Pendle e ricevendo PT+YT:
- Stai vendendo stETH e ricevi due token diversi.
- Posizione di maggioranza: È una trasmissione di stETH. Se il valore di (PT + YT) ≠ costo di acquisizione stETH → plusvalenza/minusvalenza.
- Posizione alternativa: Si tratta di una ristrutturazione dello stesso bene, senza vera e propria trasmissione.
Poiché l’AEAT non ha criteri, la posizione conservatrice è quella di considerare il deposito come una trasmissione.
PT (Principal Token): il bond zero coupon
PT-stETH può essere acquistato a prezzo scontato (negoziando al di sotto del valore dello stETH sottostante) e alla scadenza "vale" 1 stETH.
Tassazione PT:
- Acquisto PT: Costo di acquisizione = prezzo pagato (può essere con un'altra criptovaluta → trasmissione).
- Maturity (scadenza): ricevi l'asset sottostante (stETH). La differenza tra il prezzo pagato per il PT e il valore alla scadenza = guadagno azionario (basato sul risparmio, non sul capitale mobile anche se si tratta di un titolo a cedola zero).
- Criteri DGT in sospeso: alcuni consulenti sostengono che si tratta di un rendimento del capitale (come un'obbligazione).
YT (Yield Token): il flusso dei rendimenti
L'YT-stETH dà diritto a tutti i rendimenti stETH fino alla scadenza. Alla scadenza, l'YT scade senza valore (tutto il rendimento è già stato distribuito).
Tassazione YT:
- rendimenti stETH raccolti tramite YT → rendimento del capitale proprio.
- Se acquisti YT ad un prezzo e alla scadenza YT vale 0 → perdita di capitale (prezzo di acquisto − 0 = perdita).
- Se stETH generasse più rendimento del previsto → profitto.
Token PENDLE: governance e vePENDLE
PENDLE è il token di governance. Bloccandolo ti dà vePENDLE (simile a veCRV):
- vePENDLE ti dà il potere di voto in cui i pool ricevono le emissioni.
- Riceverai anche una % delle tariffe del protocollo.
Tassazione vePENDLE:
- Blocco di PENDLE per ricevere vePENDLE: possibile trasmissione di PENDLE.
- Compensi percepiti (in vari gettoni) → capitale mobile.
- Dopo lo sblocco (dopo il periodo): riceverai indietro PENDLE. Il nuovo costo di acquisizione sarebbe il valore in caso di riblocco o l'originale (discussione).
Pendle come strategia a "rendimento fisso".
Un caso d'uso popolare: acquistare PT con uno sconto per "bloccare" un rendimento fisso.
Esempio: acquisti PT-USDe con uno sconto del 12% (=12% di interesse annuo implicito fino alla scadenza).
- Costo: 880 USDC per PT-USDe che varrà 1.000 USDC in 1 anno.
- Alla scadenza: ricevi 1.000 USDe. Profitto: 120 USDC.
- Tassazione: plusvalenza di 120 USDC → base di risparmio.
Strumenti per Pendle
- App.pendle.finance: visualizza profitti e perdite delle posizioni.
- Analisi DeFiLlama / Pendle: cronologia delle posizioni.
- Koinly: supporto limitato per Pendle; Le importazioni parziali richiedono una regolazione manuale.
Aggiornato: aprile 2026 | Anno fiscale: 2025