Frax Finance: stablecoin algoritmica e tassazione in Spagna

Frax Finance è nata come una stablecoin “frazionalmente algoritmica” (in parte collaterale, in parte algoritmica) e si è evoluta in un ecosistema DeFi completo che include Frax ETH, AMM proprietarie e il modello di governance veFXS.

Cos'è il FRAX?

FRAX è una stablecoin che mantiene il suo ancoraggio a 1$ tramite:

• Collateral (USDC): una parte di ciascun FRAX è garantita da USDC.
• Algoritmo (FXS): l'altra parte utilizza il casting/burning FXS per mantenere il ancoraggio.

Il rapporto garanzie/algoritmi varia; nel periodo 2024-2025 FRAX tendeva a diventare maggiormente sovracollateralizzato (simile a DAI).

FXS: il token di governance

FXS è il token che assorbe la volatilità del sistema. Eventi fiscali:

• Acquisto FXS: costo di acquisizione.
• FXS bruciato sul mio FRAX o viceversa: trasmissione FXS.
• Blocco FXS → veFXS: trasmissione possibile.
• Distribuzione delle commissioni/redditi del protocollo ai titolari di veFXS: capitale mobile.
• Vendita di FXS: GPO.

frxETH e sfrxETH: staking liquido Frax

Frax ha lanciato il proprio protocollo di staking liquido di Ethereum:

• frxETH: token di staking liquido 1:1 con ETH. Il suo valore non aumenta; il rendimento va ai detentori di sfrxETH.
• sfrxETH: l'ETH che accumula tutte le performance dello staking di Ethereum tramite Frax.

Tassazione dell'ecosistema frxETH

ETH → frxETH:

• Trasmissione di ETH al valore di mercato → GPO.
• Costo di acquisizione di frxETH: valore in EUR degli ETH consegnati.

frxETH → sfrxETH:

• Altra trasmissione: frxETH → sfrxETH.
• se frxETH = ETH in valore ≈ sfrxETH in valore, il GPO ≈ 0 al momento del deposito.
• Il rendimento è implicitamente accumulato nel tasso di cambio sfrxETH/frxETH.

sfrxETH → frxETH o ETH:

• trasmissione sfrxETH → differenza tra costo di acquisizione e valore di trasmissione = GPO.
• Il rendimento accumulato risulta dalla differenza di prezzo tra sfrxETH e frxETH.

Fraxswap e Fraxlend

Frax dispone anche di propri protocolli AMM (Fraxswap: TWAMM specializzato) e di prestito (Fraxlend):

• Fraxswap: ogni scambio è una trasmissione come su qualsiasi DEX.
• Fraxlend: prestiti senza sovracollateralizzazione con coppie specifiche (FRAX/FXS, FRAX/ETH ecc.). Tassazione simile a Compound/Aave.

veFXS: governance e aumento dei rendimenti

Come con Curve (veCRV), il blocco di FXS dà accesso a:

• Aumento delle ricompense agricole.
• % delle entrate del protocollo (commissioni Fraxswap, spread Fraxlend).
• Voti sulle emissioni FRAX/FXS.

Tassazione veFXS:

• Compensi ricevuti → capitale mobile.
• Quando si sblocca FXS dopo il periodo → forse FXS ha lo stesso costo di acquisizione originale.

Coin FRAX: è una trasmissione?

Se coni FRAX depositando USDC (collaterale):

• Stai trasmettendo USDC e ricevendo FRAX.
• Al momento la coppia USDC/FRAX vale solitamente $1 ≈ zero GPO.
• Ma se avessi USDC con un costo di acquisizione ≠ $ 1 → piccolo GPO.

Tabella riepilogativa di Frax Finance

Aggiornato: aprile 2026 | Anno fiscale: 2025