Fondi di crypto venture capital: guida fiscale per l'investitore spagnolo
Il capitale di rischio specializzato in criptovalute e blockchain ha registrato un boom tra il 2020 e il 2024. Fondi come a16z Crypto, Paradigm, Multicoin Capital o Blockchain Capital hanno raccolto miliardi da investire in startup Web3. In Spagna esistono anche fondi locali che investono nella tecnologia crypto e blockchain.
Cos'è un fondo di venture capital in criptovalute?
Un fondo di venture capital (FC) è un veicolo collegiale che:
- Raccogliere fondi dagli investitori (LP o soci accomandanti).
- Investi in startup o token in fase iniziale.
- Genera rendimenti quando questi investimenti vengono venduti (esce), lanciati sul mercato (TGE) o ci sono dividendi.
La differenza con un fondo di investimento collettivo (OICVM) è che i CF hanno meno liquidità, periodi di lock-up più lunghi e sono soggetti a una regolamentazione diversa.
Quadro normativo in Spagna
I fondi di venture capital spagnoli sono regolamentati dalla legge 22/2014 e vigilati dalla CNMV. I fondi esteri (lussemburghesi, isolani delle Cayman, ecc.) hanno un proprio regime.
Fondi di venture capital spagnoli con esposizione alle criptovalute
- Devono registrarsi presso la CNMV come ECR (Venture Capital Entities).
- Possono investire in asset digitali (inclusi Bitcoin, token di progetto) se la loro politica di investimento lo prevede.
Tassazione del LP (investitore) nel fondo
1. Tassazione delle distribuzioni di fondi
I rendimenti di un fondo di venture capital per il singolo investitore possono essere:
a) Distribuzioni di capitale (restituzione di azioni):
- Non costituiscono reddito imponibile finché non superano l'investimento iniziale.
- Quando superano il costo: plusvalenza.
b) Dividendi del Fondo:
- Se il fondo distribuisce dividendi (non comune in VC) → rendimento del capitale.
c) Ritorno in uscita (vendita di quote di fondi):
- Quando si liquida il fondo o si vendono le proprie azioni → GPO.
- Base: prezzo di vendita delle azioni − costo di acquisizione.
2. Vantaggio fiscale dei fondi di venture capital
Le FCR ai sensi della Legge 22/2014 possono avere benefici fiscali:
- Esenzione del 99% per le plusvalenze derivanti dal trasferimento di azioni della FCR, sotto condizioni.
- Si applica solo alle persone giuridiche che possiedono >5% per più di 1 anno. NON direttamente alle persone fisiche.
Per gli individui che investono in FCR: tassazione GPO standard dei risparmi (19-28%).
3. Regime delle entità di capitale di rischio (partecipa)
Se il fondo investe in una startup crittografica che poi esegue TGE (Token Generation Event):
- Il fondo riceve gettoni anziché azioni.
- Il valore di questi token può essere molto volatile.
- Il fondo consolida il valore per calcolare il rendimento dell'LP.
La tassazione dei gettoni dei fondi: la complessità del Web3
Le FCR crittografiche spesso ricevono token anziché azioni. Questo crea un livello aggiuntivo:
Lo sfondo:
- Ricevere token di protocollo dai progetti partecipati (a volte con cliff/vesting).
- I token vengono conteggiati nel NAV del fondo.
- Quando si distribuiscono token a LP → dipende dalla struttura del fondo.
L'LP:
- Se ricevi i token direttamente → costo di acquisizione = valore in EUR al momento della distribuzione.
- Se il fondo vende prima i token e distribuisce USD/EUR → l'LP riceve denaro (GPO standard).
SAFE e token warrant (accordi crittografici)
Su Web3, i fondi investono spesso tramite SAFE (Simple Agreement for Future Equity) o i loro equivalenti token:
- SAFT (Simple Agreement for Future Tokens): accordo per ricevere futuri token.
- Token warrant: diritto di acquistare token ad un prezzo fisso.
Per l’LP, questi strumenti non generano reddito finché non vengono tokenizzati e distribuiti dal fondo.
##Fondi cripto all'estero: Modello 720 e DAC8
Se investi in un fondo cripto con sede nelle Isole Cayman o in Lussemburgo:
- Modulo 720: se il valore delle azioni supera i 50.000 euro → dichiarazione obbligatoria.
- DAC8: i fondi che detengono criptovalute rientrano nell'ambito di applicazione della direttiva sullo scambio di informazioni.
Equivalenti spagnoli EIS/SEIS: la Detrazione per Investimenti in Startup
La Legge Startup (Legge 28/2022) ha creato detrazioni sull’imposta sul reddito delle persone fisiche per gli investimenti in startup emergenti:
- Detrazione del 50% dell'investimento (fino a 100.000 €/anno base).
- Si applica solo alle startup spagnole certificate.
- I fondi crittografici generalmente NON si qualificano direttamente (l'investitore investe nel fondo, non direttamente nella startup).
Tabella riepilogativa delle tasse sui fondi in criptovaluta
| Evento | Trattamento |
|---|---|
| Investimento iniziale in FCR | Nessuna implicazione fiscale immediata |
| Distribuzione dei rendimenti | GPO (base di risparmio) |
| Distribuzione diretta dei token | Costo di acquisizione = valore di distribuzione |
| Vendita di azioni FCR | Risparmio sulla base dell'oggetto Criteri di gruppo |
| Dividendi FCR | Base di risparmio RCM |
| Fondo estero >50.000€ | Modello obbligatorio 720 |
Aggiornato: aprile 2026 | Anno fiscale: 2025