Pendle Finance : tokenisation du rendement et fiscalité en Espagne
Pendle Finance est un protocole DeFi qui vous permet de séparer la valeur principale d'un actif générateur de rendement de ses rendements futurs. Cette séparation en PT (Principal Token) et YT (Yield Token) crée de nouveaux instruments financiers avec une fiscalité spécifique et complexe.
##Comment fonctionne Pendle ?
Disons que vous disposez de stETH (Lido) qui génère environ 4 % par an en récompenses de mise.
Avec Pendle, vous déposez stETH → vous obtenez :
- PT-stETH (Principal Token) : représente le principal de votre stETH, récupérable à une date d'expiration. Comme une obligation à coupon zéro.
- YT-stETH (Yield Token) : représente tous les rendements futurs de ce stETH jusqu'à son expiration.
PT et YT peuvent être échangés sur le Pendle MMA.
Fiscalité des dépôts Pendle : pass-through ?
En déposant du stETH dans Pendle et en recevant PT+YT :
- Vous vendez du stETH et recevez deux tokens différents.
- Position majoritaire : Il s'agit d'une transmission de stETH. Si la valeur de (PT + YT) ≠ coût d'acquisition stETH → gain/perte en capital.
- Position alternative : Il s'agit d'une restructuration du même actif, sans réelle transmission.
Puisque l’AEAT n’a pas de critères, la position conservatrice consiste à traiter le dépôt comme une transmission.
PT (Principal Token) : l'obligation zéro coupon
PT-stETH peut être acheté à prix réduit (se négociant en dessous de la valeur du stETH sous-jacent) et à l'expiration, il « vaut » 1 stETH.
Fiscalité PT :
- Achat PT : Coût d'acquisition = prix payé (peut être avec une autre crypto → transmission).
- Maturité (maturité) : Vous recevez l'actif sous-jacent (stETH). La différence entre le prix payé pour le PT et la valeur à l'échéance = plus-value (basée sur l'épargne, pas sur le capital mobilier même s'il s'agit d'une obligation à coupon zéro).
- En attente des critères DGT : certains conseillers avancent qu'il s'agit d'un retour sur capital (comme une obligation).
YT (Yield Token) : le flux des retours
Le YT-stETH donne droit à tous les rendements stETH jusqu'à l'échéance. A l'échéance, le YT expire sans valeur (la totalité du rendement a déjà été distribuée).
Fiscalité YouTube :
- les rendements stETH collectés via le YT → retour sur capitaux propres.
- Si vous achetez du YT à un prix et à l'expiration le YT vaut 0 → perte en capital (prix d'achat − 0 = perte).
- Si stETH générait plus de rendement que prévu → profit.
Jeton PENDLE : gouvernance et vePENDLE
PENDLE est le jeton de gouvernance. Le bloquer vous donne vePENDLE (similaire à veCRV) :
- vePENDLE vous donne le pouvoir de vote dans lequel les pools reçoivent des émissions.
- Vous recevez également un % des frais de protocole.
Fiscalité vePENDLE :
- Blocage de PENDLE pour recevoir vePENDLE : transmission possible de PENDLE.
- Honoraires perçus (en jetons divers) → capital mobilier.
- Au déverrouillage (après période) : vous récupérez PENDLE. Le nouveau coût d'acquisition serait la valeur lors du reblocage ou l'original (débat).
Pendle comme stratégie de « rendement fixe »
Un cas d'utilisation populaire : acheter du PT à prix réduit pour « bloquer » un rendement fixe.
Exemple : PT-USDe achète avec une remise de 12 % (= 12 % d'intérêt annuel implicite jusqu'à l'échéance).
- Coût : 880 USDC par PT-USDe qui vaudra 1 000 USDC en 1 an.
- À l'expiration : vous recevez 1 000 USDe. Bénéfice : 120 USDC.
- Fiscalité : Plus-value de 120 USDC → base d'épargne.
Outils pour Pendle
- App.pendle.finance : affiche le P&L des positions.
- DeFiLlama / Pendle Analytics : historique des positions.
- Koinly : prise en charge limitée de Pendle ; Les importations partielles nécessitent un ajustement manuel.
Mise à jour : avril 2026 | Année fiscale : 2025