Frax Finance : stablecoin algorithmique et fiscalité en Espagne

Frax Finance a commencé comme un stablecoin « fractionnement algorithmique » (en partie garantie, en partie algorithmique) et a évolué vers un écosystème DeFi complet qui comprend Frax ETH, des AMM propriétaires et le modèle de gouvernance veFXS.

Qu'est-ce que FRAX ?

FRAX est un stablecoin qui maintient son ancrage à 1 $ en :

• Collatéral (USDC) : une partie de chaque FRAX est garantie par l'USDC.
• Algorithme (FXS) : L'autre partie utilise le casting/gravure FXS pour maintenir le rattachement.

Le ratio garantie/algorithme varie ; en 2024-2025, FRAX avait tendance à devenir davantage surdimensionné (à l’instar du DAI).

FXS : le token de gouvernance

FXS est le token qui absorbe la volatilité du système. Événements fiscaux :

• Achat de FXS : coût d'acquisition.
• FXS brûlant pour miner FRAX ou vice versa : transmission FXS.
• Blocage FXS → veFXS : transmission possible.
• Distribution des frais/revenus du protocole aux détenteurs de veFXS : capital mobile.
• Vente de FXS : GPO.

frxETH et sfrxETH : jalonnement liquide Frax

Frax a lancé son propre protocole de jalonnement liquide Ethereum :

• frxETH : jeton de jalonnement liquide 1:1 avec ETH. Sa valeur n'augmente pas; le rendement va aux détenteurs de sfrxETH.
• sfrxETH : l'ETH qui cumule toutes les performances du staking Ethereum via Frax.

Fiscalité de l'écosystème frxETH

ETH → frxETH :

• Transmission d'ETH à la valeur marchande → GPO.
• Coût d'acquisition frxETH : valeur en EUR de l'ETH livré.

frxETH → sfrxETH :

• Autre transmission : frxETH → sfrxETH.
• si frxETH = ETH en valeur ≈ sfrxETH en valeur, le GPO ≈ 0 au moment du dépôt.
• Le rendement est implicitement accumulé dans le taux de change sfrxETH/frxETH.

sfrxETH → frxETH ou ETH :

• transmission sfrxETH → différence entre coût d'acquisition et valeur de transmission = GPO.
• Le rendement accumulé correspond à la différence de prix entre sfrxETH et frxETH.

Fraxswap et Fraxlend

Frax dispose également de ses propres protocoles AMM (Fraxswap : TWAMM spécialisé) et de prêt (Fraxlend) :

• Fraxswap : chaque swap est une transmission comme sur n'importe quel DEX.
• Fraxlend : prêt sans surdimensionnement avec des paires spécifiques (FRAX/FXS, FRAX/ETH etc). Fiscalité similaire à Compound/Aave.

veFXS : gouvernance et amélioration du rendement

Comme avec Curve (veCRV), le verrouillage FXS donne accès à :

• Augmentation des récompenses agricoles.
• % des revenus du protocole (frais Fraxswap, spreads Fraxlend).
• Votes sur les émissions FRAX/FXS.

Fiscalité veFXS :

• Honoraires perçus → capital mobilier.
• Lors du déverrouillage du FXS après la période → il est possible que le FXS ait le même coût d'acquisition d'origine.

Coin FRAX : est-ce une diffusion ?

Si vous créez du FRAX en déposant de l'USDC (garantie) :

• Vous transmettez USDC et recevez FRAX.
• USDC/FRAX valent généralement 1 $ ≈ zéro GPO pour le moment.
• Mais si vous aviez USDC avec un coût d'acquisition ≠ $1 → petit GPO.

Tableau récapitulatif de Frax Finance

Mise à jour : avril 2026 | Année fiscale : 2025