Fonds de capital-risque crypto : guide fiscal pour l'investisseur espagnol
Le capital-risque spécialisé dans la crypto et la blockchain a connu un essor entre 2020 et 2024. Des fonds comme a16z Crypto, Paradigm, Multicoin Capital ou Blockchain Capital ont levé des milliards pour investir dans les startups Web3. En Espagne, il existe également des fonds locaux qui investissent dans la technologie crypto et blockchain.
Qu'est-ce qu'un fonds de capital-risque crypto ?
Un fonds de capital-risque (FC) est un véhicule collégial qui :
- Collecter des fonds auprès d'investisseurs (LP ou commanditaires).
- Investissez dans des startups ou des jetons en phase de démarrage.
- Génère des rendements lorsque ces investissements sont vendus (sorties), lancés sur le marché (TGE) ou qu'il y a des dividendes.
La différence avec un fonds de placement collectif (OPCVM) est que les FC ont moins de liquidité, des périodes de conservation plus longues et sont soumis à une réglementation différente.
Cadre réglementaire en Espagne
Les fonds de capital-risque espagnols sont réglementés par la loi 22/2014 et supervisés par la CNMV. Les fonds étrangers (Luxembourgeois, Caïmans, etc.) ont leur propre régime.
Fonds de capital-risque espagnols exposés à la cryptographie
- Ils doivent s'inscrire auprès de la CNMV en tant qu'ECR (Venture Capital Entities).
- Ils peuvent investir dans des actifs numériques (y compris Bitcoin, jetons de projet) si leur politique d'investissement l'envisage.
Fiscalité du LP (investisseur) dans le fonds
1. Fiscalité des distributions de fonds
Les rendements d'un fonds de capital-risque pour l'investisseur individuel peuvent être :
a) Distributions de capital (remboursement d'actions) :
- Ils ne sont pas des revenus imposables tant qu'ils ne dépassent pas l'investissement initial.
- Lorsqu'ils dépassent le coût : plus-value.
b) Dividendes du fonds :
- Si le fonds distribue des dividendes (rare en VC) → retour sur capital.
c) Rendement de sortie (vente de parts de fonds) :
- Lors de la liquidation du fonds ou de la vente de vos actions → GPO.
- Base : prix de vente des actions − coût d'acquisition.
2. Avantage fiscal des fonds de capital risque
Les FCR au titre de la loi 22/2014 peuvent bénéficier d’avantages fiscaux :
- Exonération de 99% des plus-values provenant de la cession des actions du FCR, sous conditions.
- S'applique uniquement aux entités juridiques détenant > 5 % depuis plus d'un an. PAS directement aux personnes physiques.
Pour les particuliers investissant en FCR : fiscalité GPO standard de l'épargne (19-28%).
3. Régime des entités de capital-risque (participe)
Si le fonds investit dans une startup crypto qui fait ensuite du TGE (Token Generation Event) :
- Le fonds reçoit des tokens au lieu d'actions.
- La valeur de ces tokens peut être très volatile.
- Le fonds consolide la valeur pour calculer le rendement du LP.
Fiscalité des tokens de fonds : complexité du Web3
Les Crypto FCR reçoivent souvent des jetons au lieu de capitaux propres. Cela crée une couche supplémentaire :
Le contexte :
- Recevez des jetons de protocole des projets participés (parfois avec cliff/vesting).
- Les tokens sont comptabilisés dans la VNI du fonds.
- Lors de la distribution de jetons à LP → cela dépend de la structure du fonds.
Le disque :
- Si vous recevez des tokens directement → coût d'acquisition = valeur en EUR au moment de la distribution.
- Si le fonds vend d'abord les tokens et distribue des USD/EUR → le LP reçoit de l'argent (GPO standard).
SAFE et token warrants (accords de cryptographie)
Sur Web3, les fonds investissent fréquemment via des SAFE (Simple Agreements for Future Equity) ou leurs équivalents symboliques :
- SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) : accord pour recevoir les futurs tokens.
- Token warrants : droit d'acheter des tokens à un prix fixe.
Pour le LP, ces instruments ne génèrent de revenus que lorsqu'ils sont tokenisés et distribués par le fonds.
Fonds crypto à l'étranger : Modèle 720 et DAC8
Si vous investissez dans un fonds crypto basé aux îles Caïmans ou au Luxembourg :
- Formulaire 720 : si la valeur des actions dépasse 50 000 € → déclaration obligatoire.
- DAC8 : les fonds qui détiennent des cryptos entrent dans le champ d'application de la directive échange d'informations.
EIS/SEIS équivalents espagnols : la déduction pour investissement dans les startups
La loi sur les startups (loi 28/2022) a créé des déductions d'impôt sur le revenu des personnes physiques pour les investissements dans des startups émergentes :
- Déduction de 50% de l'investissement (jusqu'à 100 000 €/an base).
- S'applique uniquement aux startups espagnoles certifiées.
- Les fonds cryptographiques NE sont généralement PAS directement éligibles (l'investisseur investit dans le fonds, pas directement dans la startup).
Tableau récapitulatif de la taxe sur les fonds cryptographiques
| Événement | Traitement |
|---|---|
| Investissement initial dans FCR | Aucune implication fiscale immédiate |
| Distribution des retours | GPO (assiette d'épargne) |
| Distribution directe de jetons | Coût d'acquisition = valeur de distribution |
| Cession des parts de FCR | Économies de base GPO |
| Dividendes FCR | Base d'épargne MRC |
| Fonds à l'étranger >50 000€ | Modèle obligatoire 720 |
Mise à jour : avril 2026 | Année fiscale : 2025