Ethena (USDe) und sUSDe: Besteuerung des Ertrags-Stablecoins

Ethena ist eines der innovativsten DeFi-Projekte von 2024-2025. Sein USDe-Stablecoin ist nicht durch traditionelle verwahrte Dollars gedeckt, sondern durch eine Delta-Absicherungsstrategie: Long-ETH/BTC-Sicherheiten + Short-Perpetual-Futures-Position. Dadurch entsteht eine historisch positive „Finanzierungsrendite“.

Der Mechanismus: Wie USDe funktioniert

1. Sie zahlen ETH oder stETH ein → Ethena eröffnet einen gleichwertigen Short in Perpetuals (Bybit, Binance, OKX).
2. Die Sicherheiten werden außerbörslich verwahrt.
3. Die Finanzierungsrate von Short-Positionen (in bullischen Märkten normalerweise positiv) generiert die Rendite von USDe.

Das Ergebnis: USDe behält seine Bindung von 1 USD bei und generiert Renditen, die in einigen Zeiträumen 30 % APY überstiegen.

sUSDe: USDe-Einsatz

Durch das Abstecken von USDe erhalten Sie sUSDe (ähnlich wie stETH auf Lido funktioniert).

• sUSDe ist ein Token, dessen Wert im Laufe der Zeit im Vergleich zu USDe steigt.
• Sie erhalten keine regelmäßigen Zahlungen; Die Performance spiegelt sich im SUSDe/USDe-Wechselkurs wider.

Besteuerung in Spanien: Schicht für Schicht

Schicht 1: USDe-Minting (Mint)

• Sie zahlen ETH ein → Sie erhalten USDe.
• Dies ist eine Übertragung der ETH zum Marktpreis.
• Differenz zwischen den Kosten der ETH und dem Wert der erhaltenen USDe = Kapitalgewinn/-verlust.

Schicht 2: Abstecken von USDe → sUSDe

• Sie zahlen USDe ein → Sie erhalten sUSDe.
• Möglicherweise eine andere Übertragung: USDe als anderer Vermögenswert als sUSDe.
• Gewinn/Verlust: Differenz zwischen dem Wert der erhaltenen sUSDe und den Kosten der USDe.

Schicht 3: Der Ertrag innerhalb von sUSDe

• Die Rendite ist im Preis von sUSDe „eingebettet“. Es gibt keine explizite Verteilung.
• Wenn Sie sUSDe → USDe abheben, erhalten Sie mehr USDe, als Sie eingezahlt haben.
• Steuerliche Behandlung: Die Differenz wäre eine Kapitalrendite oder ein Kapitalgewinn, je nachdem, ob es sich um eine Nullkuponanleihe oder einen Handelswert handelt.

Schicht 4: sUSDe-Auszahlung und -Transaktion

• Beim Verkauf von sUSDe auf dem Markt → Verkaufspreis vs. Anschaffungskosten = Kapitalgewinn/-verlust.

ENA: das Governance-Token

ENA ist das Governance-Token von Ethena. Wenn Sie ENA durch Luftabwürfe oder Landwirtschaft erhalten:

• Anfänglicher Airdrop: Marktwert zum Zeitpunkt des Erhalts → Kapitalgewinn (allgemeine Basis).
• Landwirtschaft: Rendite des beweglichen Kapitals.
• Nachträglicher Verkauf von ENA: Kapitalgewinn/-verlust in Höhe der Differenz zu den Anschaffungskosten.

Ethenas Ertrag: Ist er nachhaltig?

Wichtig für die Steuerplanung: Die Rendite von Ethena kann in Bärenmärkten (wenn der Finanzierungssatz negativ ist) negativ sein. In diesem Fall kann der Wert von sUSDe unter den eingezahlten USDe-Betrag fallen → Kapitalverlust.

Dies schafft Planungsmöglichkeiten: Es kristallisieren sich Verluste in Jahren heraus, in denen die Finanzierung negativ wird.

Empfohlener Buchhaltungsdatensatz

Aktualisiert: April 2026 | Geschäftsjahr: 2025